以太坊ICO阶段平均发行价格约0.31美元，2015年主网上线后首个交易所开盘成交价2.92美元，两个价格对应不同发行阶段，也是市场区分“发行成本”与“二级市场首发价”的核心依据。
很多币圈新手容易混淆以太坊两个关键发行时间节点，2014年7月22日开启为期42天的公开ICO预售，是以太坊原生代币ETH最初的分发渠道，整个募资周期采用BTC计价兑换模式，而非固定美元定价。预售前14天为早鸟优惠，1枚比特币可兑换2000枚ETH，随着周期推进兑换比例线性递减，到预售结束最后一天，1枚比特币仅能兑换1337枚ETH。结合2014年BTC现货均价换算，全程参与众筹的用户持仓成本平均落在0.30至0.31美元区间，整场ICO累计募集31529枚比特币，折合当时美元约1850万，一共售出6000万枚ETH，剩余1200万枚预留给基金会与早期开发团队，构成创世区块7200万枚初始总供应量。
ICO仅完成代币确权分发，以太坊并未同步开启链上流通与二级市场交易，真正主网上线时间为2015年7月30日，上线初期仅面向开发者开放测试转账，普通用户无法进行买卖兑换。同年8月主流加密交易所上线ETH交易对，才有了公开可查的二级市场价格，首日开盘报价2.92美元，相较ICO发行成本直接上涨近10倍，但早期市场流动性极差，成交量低迷，短短两个月行情快速回落，2015年10月创下上市后历史低点0.42美元，距离ICO成本仅高出0.1美元，不少早期众筹持有者选择低价离场，这也是早期加密项目普遍存在的估值波动特征。
区分两个发行价格对币圈投资者具备实际参考价值，0.31美元是一级市场众筹的原始成本，代表项目初创阶段的底层估值，适合长线价值投资者复盘早期入场收益逻辑；2.92美元是二级市场市场化定价，受当时加密市场整体热度、智能合约概念认可度影响，带有短期投机溢价。从长期收益维度来看，以ICO发行价入场的投资者，在ETH历史高点时账面回报超6000倍，而交易所首发入场的收益空间大幅缩水，两者价差也直观体现一级市场早期筹码的稀缺性。同时需要注意，以太坊不存在项目方公募后无限增发的规则，初始创世供应量固定，后续新增ETH仅来自早期PoW挖矿与当前质押发行，不会稀释ICO阶段持有的基础筹码。
市场上偶尔出现关于以太坊发行价的错误说法，大多是混淆了ICO预售、主网上线、交易所上市三个独立时间节点，部分资讯直接将二级市场首日价格当作发行价，忽略了2014年众筹的一级市场定价体系。在复盘加密资产早期估值、测算长线持仓回报率、研究初代ICO融资模型时，都需要以0.31美元的ICO均价作为标准发行基准，二级市场开盘价仅作为流通初期的市场情绪参考，二者不能混为一谈。随着以太坊完成合并转型PoS、现货ETF落地，早期极低的发行成本也成为行业研究区块链基础设施资产估值的经典案例。
