近期比特币与以太坊同步出现短线持续走低行情，整体呈现震荡回落态势，下跌由宏观流动性收紧、机构资金撤离、杠杆连环清算以及监管预期降温多重因素共同叠加造成，以太坊跌幅普遍大于比特币，走势相对更弱，短线买盘承接力度明显不足，多头资金主动撤退迹象显著。在本轮调整周期里，两大主流加密货币先后跌破多个短期技术支撑点位，原本积累的短线上涨动能快速消退，行情从震荡上行转入阶段性回调区间，整个加密市场风险偏好全面走低，多数中小币种跟随两大主流币种同步下行，市场整体成交结构由主动买盘主导转为被动抛售为主。
宏观流动性预期转变是本轮两大币种短线走弱的底层诱因，比特币与以太坊都属于零现金流风险资产，没有固定利息收益，资金配置逻辑高度依赖全球美元宽松环境。近期国际油价持续走高，推升市场整体通胀担忧，市场对于美联储年内降息的预期不断延后，甚至开始押注再度加息的可能性，美国短期、中长期国债收益率同步走高，美元指数保持强势运行状态。原本流入加密市场的投机资金开始转向美债等稳健固收产品，持有加密资产的机会成本大幅提升，大量资金选择阶段性离场避险，叠加纳斯达克科技板块同步回调，比特币、以太坊长期绑定美股高波动成长资产的走势特征显现，无法走出独立避险行情，只要全球风险偏好回落，两类资产就会同步承受卖压，短线下行空间随之打开。
美国现货比特币ETF持续出现净赎回，是直接带来现货市场抛压的关键机构层面因素。此前一轮上涨行情中，现货ETF持续净流入是拉动比特币稳步走高的核心动力，而近期资金流向彻底反转，多家主流现货ETF连续多个交易日出现资金净流出，机构投资者集中进行获利了结。基金管理方为应对投资者大额赎回申请，只能在二级市场批量抛售比特币资产变现，持续不断的卖盘涌入消耗市场挂单买量，直接压制比特币价格上行空间。以太坊本身没有同等体量现货ETF承接机构长期买盘，资金依托性弱于比特币，在整体市场走弱环境中，更容易出现放量下跌，ETH/BTC比价持续走低，凸显以太坊短线资金认可度偏弱的现实状况。
加密衍生品市场高杠杆多头集中清算，放大了短线下跌的波动幅度。在下跌行情启动之前，大量短线交易者借助数倍乃至数十倍杠杆布局多头合约，市场整体未平仓合约规模处于阶段性高位。当价格跌破关键心理与技术关口后，大批量多头仓位触及强制平仓线，交易所系统自动批量卖出平仓，形成连锁踩踏行情，也就是市场常说的清算死亡螺旋。价格越跌，爆仓数量越多，抛压进一步增加，进一步压低盘面价格。同时前期经过一轮持续反弹之后，场内积累大量低位获利筹码，短线资金在行情冲高遇阻后集中兑现收益，主动抛售行为叠加被动强制平仓，双向施压让比特币、以太坊短线跌势被进一步放大。
监管政策预期降温以及外部安全事件扰动，进一步加重了市场恐慌情绪，拖累两大币种短线表现。原本市场普遍期待美国加密行业规范化法案顺利落地，能够为行业带来稳定监管环境，而近期相关法案在议会推进不及预期，法案顺利通过的市场预测概率明显下滑，机构对于中长期加密资产合规化布局节奏趋于谨慎，短期资金观望情绪浓厚。除此之外，区块链网络频繁出现大额资产被盗、黑客洗钱等安全事件，不少被盗大额以太坊流入二级市场变现，给以太坊带来额外抛压。多重不确定因素叠加之下，散户与短线游资不愿主动进场抄底，市场流动性收紧，稍有卖盘就会带动价格快速下行，最终形成比特币、以太坊持续短线走低的整体格局。
