以太坊不存在固定的最终发行总量上限，创世区块初始发行7200万枚ETH，当前流通总量维持在1.2亿枚区间，代币供应依靠增发与销毁双向机制动态调节，网络活跃度较高阶段还会出现通缩状态。很多投资者习惯将以太坊和比特币2100万枚固定总量对比，这也是市场长期争议以太坊稀缺性的核心源头，理解它的发行规则，不能简单套用比特币的存量模型，需要拆分创世分配、增发规则、升级带来的机制改变综合看待。
2015年以太坊主网上线，创世区块一次性生成7200万枚代币，其中大部分通过早期公募分配给参与者，剩余部分留给开发团队与基金会用于生态建设。在早期工作量证明挖矿时代，网络持续新增代币奖励矿工，常年保持一定通胀水平，每日新增数量较高。在没有总量硬顶的基础规则下，早期市场曾流传各类总量上限传闻，相关说法后续均被澄清，以太坊基金会始终没有落地固定总量方案，设计思路优先保障公链长期运行激励，而非强行锁定代币总规模。
两次关键升级彻底重塑以太坊的发行节奏，首先是EIP-1559升级，新增手续费销毁机制，每笔交易的基础手续费会被永久销毁，直接从市场移除ETH；随后以太坊合并完成，网络从挖矿转为权益证明，每日新增代币数量大幅缩减，增发规模下降接近九成。目前新增代币仅作为验证节点的质押奖励，增发数量会跟随全网质押总量浮动，质押的ETH越多，新增奖励会平缓提升，但通胀增速会持续放缓。当链上转账、DeFi交互、NFT交易活跃，销毁ETH的速度超过新增发行速度，市场就会进入阶段性通缩。
投资者区分三个概念可以避免数据混淆，总供应量包含流通代币加上全网质押锁定的ETH，流通供应量代表市场内可以自由交易的代币数量，质押中的代币短期内无法直接抛售，会间接影响盘面流动性。大家如果想要实时追踪发行量变化，可以借助区块链浏览器以及专门统计ETH增发、销毁数据的工具，发行量每日都会小幅变动。需要注意，质押解锁、大额代币转账、链上活跃度起伏，都会短期改变供需关系，代币没有固定上限不代表会无限泛滥，销毁机制成为平衡通胀最重要的手段。
