纵观比特币完整减半周期，三轮大型标准熊市历史低点分别为2015年约152美元、2018年末约3122美元、2022年11月约15476美元，每一轮熊市底部价格都会显著高于上一轮周期低点，但从牛市峰值计算，最大回撤普遍维持在84%至87%区间，熊市底部不是单一固定价位，而是一段持续数月的震荡筑底区间，单纯依靠历史点位预测未来底部并不具备绝对参考价值。
第一轮成熟周期熊市诞生于2013年牛市之后，比特币在2013年末触及1242美元阶段高点，随后受门头沟交易所被盗破产、监管政策收紧等多重利空冲击，开启长达14个月的下跌行情，最终在2015年1月探明底部152美元，最大回撤幅度接近87%。这一轮熊市市场参与者以早期极客与散户为主，市场流动性薄弱，缺乏机构资金承接，下跌过程中几乎没有持续性反弹，长时间维持阴跌走势，也是比特币历史上磨底周期最长的一轮熊市。
第二轮大型熊市发生在2017年牛市落幕之后，比特币创下19783美元阶段高点，ICO泡沫破裂、全球监管趋严引发市场抛售，行情持续下行，在2018年12月触及3122美元周期低点，整体最大回撤约84%。相比上一轮熊市，这一阶段加密市场体量明显扩大，衍生品逐步普及，下跌途中出现多次幅度较大的反弹行情，大量交易者试图抄底，形成多次“抄底被套”的市场现象，直到年末恐慌性抛盘出现，才完成最后一轮加速下探。
距离当下最近的一轮熊市始于2021年历史高点68789美元，宏观美联储持续加息叠加加密行业连环暴雷，Terra崩盘、多家加密机构流动性危机，最终随着FTX交易所破产触发终极恐慌，比特币在2022年11月跌至15476美元，最大回撤同样接近77%。可以清晰观察到周期规律变化，随着机构资金持续入场、现货衍生品工具不断完善，熊市最大回撤幅度相比早期周期有所收窄，筑底阶段的震荡空间进一步扩大，底部持续时间也有所缩短。
很多币圈投资者容易陷入误区，直接套用历史熊市低点预估后续行情，需要明确，每一轮熊市底部价格由宏观流动性、市场参与结构、监管环境、存量杠杆规模共同决定。200周移动平均线、链上持有者成本、矿工盈亏线等指标，常被交易者用来判断熊市价值区间，但不存在永远有效的支撑点位。
