币圈公认的完整大牛市集中出现在2013年、2017年、2021年，2024年走出减半后的结构性上涨行情，2011年属于早期小型牛市，尚未形成全市场普涨格局。行业内讨论牛熊周期时，一般以比特币价格走势作为基准，结合减半周期、资金热度、山寨币整体行情区分小型反弹与真正的全面牛市，单纯短期上涨反弹，并不会被市场定义为牛市。
2013年是加密市场第一轮全民级牛市，依托2012年比特币首次区块奖励减半带来的供给收缩效应，全年行情分为两段上涨。上半年受塞浦路斯债务危机影响价格短暂冲高，年末迎来主升浪，比特币最高触及1160美元，首次突破黄金单价。这一轮牛市参与者以极客和早期投机者为主，山寨币数量不多，行情集中在比特币，后期伴随着门头沟交易所暴雷，市场快速转入熊市，直到2015年才完成底部筑底。
2017年是大众印象最深的一轮牛市，2016年第二次减半奠定行情基础，ICO热潮带动海量资金涌入加密赛道，以太坊以及各类山寨币集体爆发，属于典型的全面普涨牛市。比特币在年末最高逼近19850美元，大量普通散户初次接触虚拟货币。行情末期监管政策持续收紧，泡沫快速破裂，市场持续调整至2019年，漫长熊市淘汰了大量空气项目与短线投机资金。
2021年牛市与前两轮存在明显区别，市场结构从散户主导逐步转向机构主导。2020年第三次减半叠加全球流动性宽松环境，DeFi、NFT赛道接连诞生新热点，丰富市场炒作主线。比特币年内两次冲高，11月创下69044美元阶段高点，上市公司、海外主权资金陆续配置比特币资产。本轮牛市结束之后，市场遭遇UST崩盘、FTX破产等黑天鹅事件，开启深度熊市。2024年减半后的上涨更多是结构性行情，多数山寨币涨幅有限，并未形成全市场普涨氛围，所以主流观点不会将其划为标准大牛市。
梳理历年行情不难发现，过去三轮完整牛市都出现在比特币减半完成后的12至18个月区间，存在较为清晰的周期规律，但历史走势仅可作为参考，无法直接预判未来行情。随着现货ETF落地、机构资金持续入场，加密市场体量持续扩大，未来牛市的上涨幅度、持续时间、板块轮动节奏都可能发生改变，投资者不能单纯依靠过往年份规律盲目布局，需要同时结合宏观流动性、监管环境、链上资金流向综合判断。
